‘프로그램 매도가 쏟아져 지수 급락을 부추긴다.’,‘옵션 만기일에 따른 프로그램 매물 부담으로 작용한다.’….

최근들어 프로그램 매매가 주목받고 있다.외국인이 주식을 팔고 기관도 수수방관하고 있는 약세장에서 프로그램 매물이 ‘주포’로 떠올라 장을 뒤흔드는 양상이 이어지고 있기 때문이다.

◆프로그램 매물,미국 증시 영향력도 희석- 프로그램 매매는 이번 주 들어 미 증시 급등락의 방패막이 역할을 하고 있다.미 증시가 이틀 연속 폭락한 지난 6일 우리 주식시장도 개장하자마자 660까지 15포인트 가까이 수직 추락했다.하지만 3088억원어치의 프로그램 매수세가 들어오면서 하락폭을 2포인트 안짝으로 바짝 좁혔다.거래소 관계자는 “선물시장에서 외국인들이 모처럼 매수 포지션을 취하는 바람에 현물가격이 과소평가됐기 때문”이라며 “그런 의미에서 왝더독(선물이 현물을 흔드는 장세)이라고 할만 하다.”고 말했다.외국인들은 이날 일일 최대 현물물량을 내다팔아 프로그램 매매를 주식처분 기회로 악용한 게 아니냐는 의혹도 제기됐다.

미증시가 급반등세로 돌아선 7,8일에는 반대로 프로그램 매도가 증시 발목을 잡았다.다우지수가 182포인트 올라 8400선을 회복한 8일 옵션 만기일을 맞은 우리 증시는 3400억원어치의 프로그램 매도가 나오는 바람에 장중 한때 지수가 하락으로 돌아서기도 했다.주가는 5포인트 소폭 상승으로 마감됐다.

◆약세장에서 프로그램 매매 영향력 강화- 거래소 관계자는 “프로그램 매매는 시장에 중립적”이라고 말한다.현·선물간 가격차이에 따라 기계적으로사고파는 메커니즘이기 때문에 장세 판단이 끼어들 여지가 없다는 얘기다.

약세장에서 프로그램 매매가 급격히 부각되는 것은 거래주체 실종 등으로 기초체력이 허약해진 상태에서는 작은 물량변화에 시황이 크게 휘둘리기 때문이다.SK증권 황승완 애널리스트는 “올초 1조원에 이르던 프로그램 잔고가 현재 5900억원 정도에 그치는 등 물량이 크게 줄었는데도 프로그램 매물의 부담이 크게 느껴지고 있다.”면서 “이런 현상은 고객예탁금이 연일 최저치를 경신하는 등 시장 체력이 그보다 더 급격히 약화되고 있기 때문”이라고 분석했다.

◆프로그램 매매란- 현물과 선물(미래 예상주가에 대한 가격)간 가격차이를 이용한 증시 거래기법.동일한 주식을 다른 시점에서 포착한 현물과 선물은 일물일가 원칙에 따라 동가(同價)여야 한다.이때 만일 현물이 100원이고 선물이 110원이라면 선물은 가치에 비해 과대평가(현물 과소평가)된 셈이다.이럴 때 투자자들은 과대평가된 선물을 팔고 과소평가된 현물을 사들여 10원차익을 남길수 있다.반대의 경우(현물 과대평가)는 현물을 팔고 선물을 사들여 차익을 남길수 있다.

증권사들마다 현물과 선물간 가격차이의 범위를 정해놓은 뒤 일정한도 이상 벌어지면 자동 매매가 되도록 해놓고 있다.그래서 프로그램 매물이 쏟아지게 된다.

손정숙기자 jssohn@