외환위기 이후 환율 상승이 수출과 경제 성장에 기여하는 효과가 눈에 띄게 줄어든 것으로 분석됐다. 한국은행 금융경제연구원 보고서에 따르면 실질 환율이 1% 상승하면 1995년까지는 수출이 0.5% 이상 증가했지만 1999년 이후로는 0.3% 이하로 떨어졌다.