(도쿄 황성기특파원) 엔저(低)론이 일본에서 솔솔 일고 있다.

엔화가 고평가돼 있으며 실력에 맞게끔 가치를 낮춰 일본 경제를 살리는 동력이 돼야 한다는 논리다.우연이라기도 하듯 일본 정부·여당에서 때기 시작한 ‘군불’에 힘입어 엔화 가치는 며칠째 하락세다.

불은 시오카와 마사주로(^^川正十郞) 재무상이 질렀다.그는 지난 1일 지방강연에서 “현재 실력으로 보면 엔은 너무 비싸다.세계 수준에서 계산하면 1달러당 150∼160엔이 좋다.”고 말했다.

그의 발언은 즉각 시장에 영향을 미쳤다.2일 뉴욕 외환시장에서 엔은 한때무려 2엔 가량 떨어진 달러당 125.5엔을 기록했다.이런 흐름은 3일에도 이어졌다.도쿄 외환시장에서 엔화는 전날보다 1엔이상 떨어진 124엔 후반에서 거래됐다.시장은 “일본 정부가 엔저 유도에 착수했다.”고 읽은 것이다.금융당국과 여당 간부의 최근 ‘엔 발언’을 보면 결코 시장의 이런 독해가 무리만은 아니다.“엔 가치를 완만하게 낮추는 정책을 생각해도 좋다.”(누카가후쿠시로 자민당 간사장대리·11월 21일),“인위적인 환율 통제가 언제까지가능한가”(하야미 마사루 일본은행 총재·11월 25일),“지나친 엔고는 시정되지 않으면 안된다.”(구로다 재무성 재무관·11월 27일)

정부·여당이 엔저 유도와 관련해 입을 맞춘 듯 보이는 대목이다.지핀 불에 시오카와 재무상이 구체적인 환율 수준을 제시함으로써 기름을 부은 형국이 됐다.달러당 160엔은 미국과 일본에서 동일한 상품을 사는데 필요한 돈을나타내는 ‘구매평가력’의 수준과 일치한다.

엔저가 진행되면 일본 수출품 가격이 내려가 국제경쟁력이 높아져 수출이촉진된다.수입가격이 올라 물가 전체를 압박하고 금리도 상승시켜 현재의 디플레이션도 완화되는 일석이조의 효과를 거둘 수 있다.

엔 가치가 10% 떨어지면 ▲수출 1% 증대 ▲소비자물가 0.3% 상승▲국내총생산(GDP) 0.4% 상승이라는 추산도 있고 보면 일본 정부로서는 엔저가 매력적인 정책일 수 있다.

엔저 유도책까지 나오고 있다.효과가 한정적인 시장개입보다는 일본은행에의한 외채구입론이 부상하고 있다.시장에 자금을 공급하는 수단인 국채 대신 미국채 등을 다달이 수천억엔 정도 정기적으로 구입하자는 구상이다.일부일본은행 심의위원들 사이에서 전향적으로 검토되고 있다.

손쉽게 구사할 수 있는 매력적인 정책인 반면 반대나 위험도 적지 않다.먼저 일본제품과 경쟁하는 한국,중국 등 아시아 국가의 맹반발이다.중병에 걸린 일본 경제를 최후의 수단인 환율정책으로 고치려한다는 비난이다.“일본경제의 근본적인 문제점인 낙후된 금융시스템 개혁을 포기하고 통화정책으로 경제를 되살리려 한다.”는 비판인 것이다.

뿐만 아니라 일본 경제를 봐서도 장기적으로 좋지 않다.엔 가치가 떨어짐으로써 투자가들이 엔 자산을 달러나 다른 통화의 자산으로 바꿀 가능성이다.이 경우 일본에서 해외로 돈이 대량으로 빠져나가 금리가 급상승할 위험이있는 것으로 지적되고 있어 일본 정부가 어떤 선택을 할지 주목되고 있다.

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