단기적으로 주식시장의 열쇠는 코스닥이 쥐고 있다.

코스닥시장이 연중 고점을 다시 경신하면 거래소시장도 안정을 유지하겠지만,코스닥시장이 약세를 보일 경우 종합주가지수의 하락폭은커질 가능성이 있다.

지난주 거래소시장의 탄력성은 눈에 띄게 둔화된 반면 코스닥시장은6%가 넘는 상승세를 보였다.올들어 유동성 장세에 의한 에너지가 코스닥시장에 결집됐기 때문인데,이같은 코스닥시장의 상승세는 지속되기 힘들다.

그동안 코스닥시장의 가장 큰 메리트였던 낙폭 과대가 연초이후 60%에 달하는 상승으로 희석돼,이번주에 재상승을 위한 시도가 나타날경우 매도 기회로 보는 것이 바람직하다.

그동안 시장을 이끌어온 외국인 매수와 나스닥 상승이라는 두 축도약해졌다.25일 2,800포인트로 나스닥이 반등의 고점을 확인했고,이에영향을 받아 외국인 매수가 현저히 줄어들 가능성이 있다.이제는 유동성 장세를 어느 정도 마무리해야 할 시점이다.

과거 유동성 장세가 마무리된 뒤 주가는 상승폭의 50% 정도를 빠르게 조정했다.이 수치를 이번 상승에 적용하면 550포인트가 조정을 끝맺는 수준이 된다.

조정이후 선도주도 달라질 것이다.

연초 주도주가 외국인이 선호하는 블루칩이었다면,조정후에는 일반인이 선호하는 중소형주를 중심으로 하는 시장이 전개될 전망이다.

이종우 대우증권 투자전략팀장